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年后96%个股上涨 3000点关口A股究竟会怎么走?

经过一段时间的强劲反弹后,当前上证指数离3000点大关仅一步之遥,A股市场接下来究竟会如何走?是上涨是刚开始?还是已进入尾声?不同的机构之间分歧似乎不小。

广发证券戴康、俞一奇等人的最新策略观点认为,A股本轮熊市的底部已经筑就,投资思路应该从熊市左侧思维“用确定性防守,逢反弹卖出”,转为熊牛反转的右侧思维,即“逢调整买入,买成长性进攻”,当前处于熊牛切换初期。

不过,中信证券秦培景等人的最新策略观点却认为,A股趋势性反弹已接近尾声,预计市场将从爆发期进入平静期。

年内约96%的个股实现普涨,沪指已临3000点大关

经过2月份的普涨行情后,沪指目前兵临3000点,而个股的涨势更是惊人,A股已处于一片牛市氛围之中。

从个股表现上看,Wind数据显示,年内股价出现上涨的个股数量高达3444只,上涨个股占比高达95.93%。

另外,数据显示,年内涨幅超过20%的个股数量高达1496只,而涨幅超过30%的个股数量也高达661只。

年后96%个股上涨 3000点关口A股究竟会怎么走?

上述数据意味着,2019年以来的行情是普涨行情。

为数不少的股票涨幅惊人。数据显示,年内股价翻倍的个股数量多达28只。

从成交量上看,两市单日成交金额已开始迈上万亿元大关,即便是近几个交易日有所萎缩,但仍维持在近年来较高水平。

A股应该如何走?机构观点分歧可不小

上证指数突破3000点这一整数关口似乎指日可待。不过,在此之际,A股是否会有进一步的大行情,不同的机构之间出现了不小的分歧。

广发证券戴康、俞一奇等人的最新策略观点认为,判断由广谱利率下行、风险偏好提升、盈利预期改善带来的“火”(估值扩张)足够盖过“冰”(盈利下滑),A股本轮熊市的底部已经筑就,投资思路应该从熊市左侧思维“用确定性防守,逢反弹卖出”,转为熊牛反转的右侧思维,即“逢调整买入,买成长性进攻”,当前处于熊牛切换初期。

广发证券的上述策略观点认为,通常影响估值水平的主要有三个因素:一是广谱利率,一般贷款加权平均利率在2018年四季度相较前期回落;二是风险偏好,年初以来中美贸易谈判取得进展,此外,近期一系列的政策信号进一步提振了资本市场信心;三是盈利预期边际改善,1月社融数据超预期有助于企业盈利预期边际改善。

广发证券认为,多项经典指标已经符合历史底部的市场特征。该机构认为,当前核心逻辑未破坏,核心矛盾未转移,维持1月6日以来持续看多的观点不变,后期中美贸易磋商进展、监管层对连续涨停股和配资的态度与实际措施,以及海外市场调整可能给投资者带来加仓机会。尤其看好2018年年报“暴雷”后将确认盈利增速向上拐点且政策持续支持的“双逆周期”成长板块——电子(半导体、消费电子)、军工、计算机(软件),以及受益于金融供给侧改革战略地位上升的非银金融。

与广发证券较为乐观的观点不太相同的是,中信证券秦培景等人的最新策略观点认为,A股趋势性反弹已接近尾声,预计市场将从爆发期进入平静期。

中信证券上述策略观点认为,政策预期趋于理性,业绩周期确认向下,放量快涨后的资金博弈下,行情趋于分化。预计3月上证综指在2800 ~3200点区间震荡,业绩是最重要的主线,建议关注长期逻辑清晰,景气向好的绩优标的。

中信证券认为,2月A股成交量快速放大并一度破万亿,资金流入主要贡献可能来自游资和散户,且杠杆作用有限:这部分资金看短做短,博弈性较强。

从换手率方面,中信证券指出,2月A股日换手率的峰值2.5%,已达到2015年平均水平,无资金杠杆的话难以再上台阶。而沪深300的预期P/E也已回升至历史均值。放量反弹加速了资金消耗,市场分化中,看短做短的资金获利了结的动机加强,反弹动能趋于衰减。

中信证券认为,普涨反弹掩盖了结构性问题。例如“业绩爆雷”指数累计涨幅25.3%,比同期上证综指涨幅高10个百分点;而A股破净公司占比也从12.3%快速回落至5.5%:预计脱离基本面的炒作难以为继。该机构认为,市场关注将重归基本面。宏观上,制造业PMI预示开年经济下行的压力仍待确认;微观上,财报披露渐入高峰,而2018年四季度和2019年一季度的A股盈利同比增速预计依然处于下行通道。

华创证券王君等人的最新策略观点认为,从当前阶段展望3月市场,认为总量的逻辑还在惯性延续,但市场风险收益比在回落,波动也会加大;另一方面,当前市场应该更加注重风格和结构,或从以金融为代表的总量机会转向科技成长的结构机会。

之所以作出上述判断,华创证券认为主要逻辑有如下四个方面:

一是A股历史上,风格切换与经济周期的定位高度相关。3-4年的盈利周期,衰退后期与复苏早期,中小市值的成长相对收益明显。背后的逻辑是在经济周期复苏阶段,周期性成长的业绩弹性更大,股价表现更好;

二是2014-2015年创业板成长泡沫后,经过了三年的估值消化,成长风格的风险收益比有了较大的提升。经历了前期商誉减持和年报“爆雷”,成长风格具备了较高的安全边际;

三是科创板推出剑在弦上,参照沪港通、创业板,增量市场联通后估值或同向向上收敛;

四是MSCI扩容至20%,阶段性尘埃落定。从外资增量资金布局看,中盘成长龙头将是下一阶段的重点。

基于以上的判断,华创证券认为,风格切换经济周期、资金、制度等多种逻辑的叠加,2019年大概率是市场风格均衡的元年,而且不排除大规模风格变化的可能性。

方正证券的最新月度策略则认为,3月份市场或出现良性调整,但未到战略退却时。该机构认为,经济方面,出口和房地产的冲击仍不明确;流动性角度 来看,准备金率仍有下调空间但是降息预期可能过高;政策角度重点关注金供给侧改革以及科创板的注册制改革。

方正证券对比了1999年~2001年、 2008年~2009年 以及2014年~2015年三轮行情,其认为行情性质的转变且持续必须具备两个条件:

一是流动性在量或者价方面出现巨大的拐点,1998年~1999年连续4次降息,2008年~2009 年连续5 次降息,2014年~2015 年连续6 次降 息,政策利率的调整非常明显且力度大;

二是政策支持力度大,1999 年国六条,2008 年底的国九条以及 2014 年的新国九条。目前仍界定为估值修复行情,是否转化为牛市需要观察,核心在于政策利率受到掣肘,目前流动性层面不会出现巨大的拐点,政策利率处于历史低位且目前不 具备持续降息的基础。

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